Курсовые прогнозы: стоит ли ожидать очередного падения гривны

Читати українською
Александр Радчукполитолог

В Международном валютном фонде наконец-то определились с датой следующего визита миссии в Киев. В начале сентября эксперты Фонда посетят Украину для оценки всех факторов в вопросе выделения следующего транша кредита в размере 1,9 миллиарда долларов.

Хотя на первый взгляд подобная новость вселяет оптимизм, на самом деле миссию Фонда ожидали несколько раньше – еще в июле. В МВФ не спешат с решением о предоставлении следующего транша, ведь Украина еще не выполнила ряд закрепленных в меморандуме о сотрудничестве требований. Это и повышение цен на газ, и введение пенсионной реформы, и приватизация, и открытый рынок земли. Но и к выполнению нынешних реформ в МВФ относятся с подозрением – слишком медленно происходят изменения, при этом некоторые из них назвать неизбежными трудно. Всегда существует риск того, что народные депутаты или Кабмин внесут определенные точечные изменения, которые могут очень существенно изменить саму реализацию запланированных ранее реформ.

Рост зарплат и инфляции: к чему готовиться украинцамМЭРТ прогнозируют, что в течение 2019-2021 годов рост зарплат с учетом инфляции составит 6,4 процента. О зарплатах и инфляции рассказали эксперты.

Тем не менее сотрудничество с МВФ остается очень важным для экономики Украины фактором. В рейтинговом агентстве Fitch Ratings указывают на то, что от судьбы отношений с МВФ будет зависеть дальнейшая кредитоспособность украинской экономики. И, несмотря на ряд положительных тенденций, отказ в следующем транше очень существенно отразится как на настроениях на внешних рынках, так и на внутренних.

Первой почувствует на себе удар национальная валюта. В общем, гривна в последнее время демонстрирует чудеса стабильности. Несмотря на сложную макроэкономическую ситуацию в мире, когда большинство национальных валют развивающихся стран подверглись девальвации, украинская гривна почти 4 месяца держалась на достойном уровне.

Впрочем, осенью ситуация может измениться. Множество факторов давления на отечественную валюту носят чисто психологический характер и с реальными показателями ничего общего не имеют. Стоит отметить весьма примечательную деталь: почти все прогнозы экономистов, НБУ и правительства связаны с девальвационными ожиданиями. То есть гривна таки будет терять в весе, вопрос лишь в темпах и глубине «проседания».

Факторы поддержки курса

Положительное решение о предоставлении нового транша безусловно окажет положительное влияние на курс гривны до конца этого года. При таком сценарии, средний курс гривны к доллару в 2018 году сохранится на уровне 26,5-27,2. В НБУ допускают колебания курса и до более высоких значений, но связывают это больше с реакцией рынка на определенные ситуативные факторы.

Еще один существенный фактор поддержки – цены на экспортную продукцию. В частности, на металл, руду, химическую продукцию и зерновые. Пока цены в 2018 году на эти категории наиболее экспортируемой продукции из Украины показывают растущий тренд. Значительную поддержку курса национальной валюты могут предоставить аграрии, ведь ожидается неплохой урожай зерновых в этом году.

НБУ прогнозирует доллар по 40 гривен. Паниковать?Согласно плану НБУ, курс гривны в случае прекращения Украины сотрудничества с МВФ уже в 2018 году может достичь 31,8 гривны за доллар. А если ситуация дополнится падением цен на металлы, то упадет до 40 гривен за доллар к концу 2019 года.

Переводы украинских заробитчан также могут пригодиться и усилить гривну. По данным НБУ, в 2017 году уровень переводов из-за рубежа составил 9 миллиардов долларов и существенно превысил сумму прямых иностранных инвестиций. О том, что нынешний год может быть не менее урожайным, свидетельствуют цифры. Так, в январе-марте 2018 года объем частных переводов в Украину вырос на 34,2% и составил 2,6 миллиарда долларов по сравнению с аналогичным периодом 2017 года.

Временную поддержку гривне могут дать высокие ставки по гривневым и валютным облигациям внутреннего государственного займа, на которых государство пытается заработать, привлекая внешних инвесторов. На самом деле, снижение курса гривны в конце июля было обусловлено как раз тем фактором, что инвесторы «выходили» с ОВГЗ и выводили деньги в валюте. Это привело к краткосрочному психологическому эффекту на рынке. Впрочем, то, что в начале года под эти бумаги удалось привлечь иностранные инвестиции, пусть и под высокие проценты, способствовало стабильности гривны.

Зоны риска

Зоны риска на самом деле являются зеркальными к благоприятным факторам. Например, МВФ может не предоставить всего объема кредита или предоставить его со значительным опозданием. Или при наихудшем сценарии вообще не предоставить кредит.

От того, как сложится сотрудничество с МВФ, будет зависеть дальнейшая цепная реакция влияния на экономику Украины. В частности, и на курс гривны. Так, при наихудшем сценарии, по оценкам НБУ, из-за прекращения сотрудничества с МВФ национальная валюта в конце 2018 года опустится до отметки 31,8 гривны за доллар.

Если же во времени совпадут другие негативные факторы – падение цен на металлы и зерновые – национальная валюта может похудеть и до отметки 40 гривен за доллар.

Что ждет курс доллара осенью и как повлияет фактор выборовВ обменниках доллар постепенно дорожает, а гривна девальвирует. О том, что ждет нацвалюту ближе к осени и повлияет ли политический фактор на ситуацию, говорили с экспертами

В случае прекращения сотрудничества с МВФ правительству и Нацбанку будет сложнее сдерживать уровень инфляции. Это еще один фактор, который будет способствовать спросу на иностранную валюту и давить на курс гривны.

Наконец, наиболее грозным фактором является то, что Украине в последующие несколько лет нужно выплатить существенные средства в валюте по внешним займам предыдущих лет. По оценкам Fitch Ratings, Украина до конца этого года должна выплатить 1,8 миллиардов долларов по внешним обязательствам. В следующем году эта сумма составит 3,3 миллиарда долларов, а в 2020-м – почти 4 миллиарда долларов. Конечно, если Украина потеряет доверие МВФ и других западных партнеров, которые ориентируются на политику Фонда, выплатить эти средства в условиях влияния других негативных факторов будет невозможно. Тогда нас ожидает очередной этап реструктуризации внешнего государственного долга, что, по сути, будет означать объявление о дефолте.

При таком сценарии гривна может подешеветь до новых максимумов. Прогнозировать глубину падения в таких условиях не сможет ни один экономист.

Осенние неожиданности

Но не только экономические факторы повлияют на стабильность отечественной валюты. Конечно, политика НБУ по гибкому курсообразованию несколько сглаживает «острые углы» и не позволяет гривне резко девальвировать. Впрочем, если за дело возьмутся политики, Нацбанк вряд ли сможет ручными методами долго сдерживать гривну от очередного падения.

В частности, накануне выборов у политиков появляется большой соблазн «улучшить» жизнь народа. После ряда популистских обещаний правительство и народные избранники могут прибегнуть к таким действиям, как повышение зарплат и пенсий. На фоне низких темпов роста экономики любое повышение выплат, а тем более социальных, может иметь хороший краткосрочный электоральный эффект, однако для будущего экономики содержит целый ряд потенциальных угроз.

Что стоит за требованием кредиторов и когда мы сможем распрощаться с МВФСША призвали Киев выполнить требования МВФ, среди которых требование повысить цены на газ. О вероятном повышении цен рассуждали эксперты.

Уверенности правительства и парламента может добавить фактор продолжения сотрудничества с МВФ. Если договориться с Фондом удастся, соблазн «порадовать» рядовых украинцев накануне выборов будет очень высоким.

Как на это отреагирует курс национальной валюты? Увеличение выплат «разогреет» потребительский спрос. Это может положительно отразиться на внутренней торговле, однако приведет к новым дисбалансам на фоне инфляции. А зная то, что украинцы – очень осторожная нация и всегда готовится к «черному дню», свободная гривневая масса сразу же пойдет на валютный рынок. Впоследствии это приведет к увеличению спроса на иностранную валюту, из-за чего постепенной девальвация гривны не избежать.

В целом же, высокие ожидания среди экспертов на обесценение гривны в среднесрочной перспективе связаны с тем, что структура экономики Украины очень медленно меняется. Реформы, которые должны постепенно выводить Украину из разряда экспортно ориентированных на страну-производителя, продвигаются крайне медленно. Именно поэтому фактор сотрудничества с МВФ рассматривается едва ли не как единственный предохранитель для распространения дальнейших негативных сценариев.

Александр Радчук, специально для «Слова и Дела»


Подписывайтесь на наши аккаунты в Telegram и Facebook, чтобы первыми получать важные новости и аналитику.


Загрузка...