Возможная смена главы Национального банка Украины сама по себе не представляет главной угрозы для финансовой стабильности. Вместо этого риски могут возрасти, если на регулятор будут давить, требуя финансировать государственный бюджет за счет эмиссии денег, в частности из-за нехватки внешнего финансирования. В то же время важно, чтобы НБУ сохранял независимость и принимал решения в соответствии с установленными процедурами.
Об этом в комментарии «Слово и дело» рассказал финансовый аналитик, заместитель директора по вопросам торговли ценными бумагами в инвестиционной компании Dragon Capital Сергей Фурса.
Что будет с гривной и депозитами из-за ситуации вокруг НБУ
На фоне сообщений об обысках в Национальном банке и предположений о возможной отставке его главы Андрея Пышного возникли вопросы о стабильности гривны и банковской системы. В то же время официального подтверждения отставки нет, а подробности расследования НАБУ публично не раскрыты.
Сергей Фурса подчеркивает, что сейчас недостаточно информации, чтобы делать выводы о кадровых решениях или их возможных причинах. Вместо этого принципиальное значение для финансовой стабильности имеет то, сохранит ли Нацбанк возможность проводить независимую монетарную политику.
Доллар по 45: чего ожидать до конца годаЭкономист Борис Кушнирук объяснил, от чего будет зависеть курс гривны до конца года, почему неопределенность НБУ провоцирует спрос на валюту и кто сильнее всего почувствует подорожание доллара.
«Сейчас финансовая система находится в устойчивом положении, и главное, чтобы Нацбанк не заставили включать печатный станок. Это могут сделать просто так или чтобы компенсировать недополученное финансирование, если Верховная Рада до конца года не проголосует за все необходимые законы», – объяснил Фурса.
По его словам, именно принятие парламентом необходимых законов является одним из главных сигналов, за которыми стоит следить в ближайшее время. Если Украина сможет обеспечить необходимое финансирование бюджета, оснований для давления на Нацбанк с требованием прибегнуть к эмиссионному финансированию будет меньше.
«Если Рада все проголосует, то у Нацбанка не будет причин и на него не будут давить, требуя включить печатный станок», – отметил финансовый аналитик.
Эмиссионное финансирование бюджета, то есть создание новых денег для покрытия государственных расходов, может усиливать инфляционное давление и создавать дополнительные риски для курсовой стабильности. Поэтому, по мнению Фурсы, важно следить не только за кадровыми новостями вокруг НБУ, но и за решениями парламента, от которых зависит поступление внешнего финансирования.
Почему независимость Нацбанка важнее личности его главы
Андрей Пышный возглавляет Национальный банк с октября 2022 года. За это время регулятор прошел путь от фиксированного курса гривны до режима управляемой гибкости, менял учетную ставку в соответствии с экономическими условиями и продолжал регулировать банковскую систему во время полномасштабной войны.
Однако, как подчеркивает Сергей Фурса, монетарная политика не должна зависеть исключительно от конкретного человека. Нацбанк должен оставаться институтом, способным принимать решения в соответствии со своими полномочиями и процедурами независимо от того, кто занимает должность главы.
«Нацбанк – наиболее реформированный институт страны. Поэтому в данном случае этот институт должен оставаться независимым, выстроенным таким образом, чтобы его работа не была привязана к тому, кто занимает должность главы Нацбанка», – сказал финансовый аналитик.
Как менялась реальная минимальная зарплата в Украине в 2014-2026 годах с учетом инфляцииЗа 12 лет минимальная зарплата в Украине выросла в 7 раз, тогда как товары подорожали в 5 раз. На инфографике «Слово и дело» – как менялся размер минималки с учетом инфляции в 2014–2026 годах.
По его словам, сама по себе возможная смена руководителя не означает, что регулятор автоматически изменит курс своей политики. Определяющее значение имеет то, сохранится ли институциональная независимость НБУ и сможет ли он и дальше принимать решения без политического давления.
«Конечно, эта независимость теоретически может оказаться под ударом. И за этим нужно следить. Главное – сохранить независимость Национального банка. И не принципиально, кто будет главой – Пышный, Николайчук или кто-то другой. Здесь важно то, что независимость института – ключевой фактор», – подчеркнул Фурса.
Таким образом, в случае смены главы НБУ главным вопросом будет не фамилия преемника, а то, останутся ли неизменными принципы работы регулятора, его полномочия и возможность самостоятельно определять монетарную политику.
Действительно ли жесткая политика НБУ тормозит экономику
Некоторые критики Национального банка утверждают, что высокая учетная ставка и жесткая монетарная политика сдерживают экономический рост в условиях войны. Сергей Фурса считает такие обвинения непрофессиональными, поскольку основная задача регулятора заключается в сдерживании инфляции и управлении инфляционными ожиданиями.
«Это абсолютно непрофессиональный тезис, который, к сожалению, продвигают сторонники печатного станка. Нацбанк выполняет свою основную задачу – сдерживание инфляции, в частности работает с инфляционными ожиданиями. И жесткая монетарная политика Нацбанка в такой ситуации абсолютно оправданна», – отметил он.
Фурса также обращает внимание на динамику кредитования. По его словам, банковское кредитование растет уже второй квартал подряд, причем темпы прироста превышают 30%.
«Довольно странно говорить о сдерживании экономики Нацбанком, когда кредитование второй квартал подряд растет на 30% и более. На самом деле это очень высокий темп роста кредитования», – объяснил аналитик.
Он отметил, что чрезмерное ускорение кредитования также может создавать риски для финансовой системы, в частности из-за формирования финансовых пузырей. Поэтому оценивать политику НБУ исключительно по уровню учетной ставки или требованиям к удешевлению кредитов неправильно.
По словам Фурсы, во время войны важно сохранять баланс между поддержкой экономической активности и контролем над инфляцией. Смягчение монетарной политики ради более быстрого роста без учета инфляционных рисков может иметь негативные последствия для экономики.
В то же время дискуссия об ответственности регулятора за экономический рост не отменяет необходимости сохранять его независимость. Именно способность принимать решения с учетом экономических показателей, а не политических пожеланий, является одним из ключевых принципов работы центрального банка.
Подпишитесь на наш Telegram-канал, чтоб отслеживать самые интересные и эксклюзивные новости «Слово и дело».
Визуальная аналитика от редакции «Слово и дело» – в Telegram-канале Pics&Maps.
ПОДПИСЫВАЙТЕСЬ В GOOGLE NEWS
и следите за последними новостями и аналитикой от «Слово и дело»