Одной из причин роста курса стало увеличение спроса на валюту после возобновления государственных расходов, которые ранее приостановили из-за задержек международного финансирования. В то же время на валютный рынок давят рост импорта и сокращение экспорта. Нынешние колебания не свидетельствуют о критическом ухудшении ситуации с гривной, а ее дальнейшая стабильность во многом будет зависеть от поступления международной помощи и решений Национального банка.
Такую оценку разделяют экономист, исполнительный директор общественного союза «Экономический дискуссионный клуб», заслуженный экономист Украины Олег Пендзин и финансовый аналитик, заместитель директора по вопросам торговли ценными бумагами инвестиционной компании Dragon Capital Сергей Фурса, отвечая на вопросы «Слово и дело».
Рост спроса на валюту после возобновления бюджетных расходов
В конце октября курс доллара в Украине резко вырос: официальный превысил 45,6 грн, а в отдельных банках и обменных пунктах наличную валюту предлагали почти по 47 грн. По словам Олега Пендзина, одной из главных причин роста курса доллара стало возобновление финансирования государственных программ. После паузы в расходах правительство снова начало направлять средства в экономику, что увеличило количество гривны в обращении и, соответственно, спрос на иностранную валюту.
Экономист объясняет, что значительная часть товаров и оборудования, необходимых для реализации государственных программ, поступает в Украину из-за рубежа. В частности, это касается энергетического оборудования и генераторов. Для оплаты такого импорта украинским компаниям необходимо покупать валюту, что дополнительно увеличивает спрос на доллар.
«Если мы откроем бюджет на 2026 год, то увидим, что у нас с вами среднегодовой курс заложен на уровне 45,7 гривны. Теоретически он должен был быть таким еще в июне, а сегодня у нас ноябрь. Почему сейчас курс подскочил? Потому что снова открыли финансирование бюджетных программ и резко увеличился спрос на валюту. В результате спрос превысил предложение, и курс пошел вверх. Нужно понимать, что общий спрос на валюту для импорта у нас значительно превышает поступления от экспорта. Все эти бюджетные программы, в частности закупки оборудования, генераторов, энергетического оснащения, – откуда все это везут? Не от украинских товаропроизводителей, ведь многие из них не работают, их уничтожила война. Все это поступает по импорту. А для того, чтобы импортировать эти товары, компании сначала должны купить валюту на валютном рынке. Соответственно, спрос растет», – объяснил Пендзин.
В то же время экономист не считает нынешнее повышение курса критическим. По его мнению, речь идет о колебаниях, обусловленных дисбалансом спроса и предложения, а не о признаке масштабного валютного кризиса.
Отдельно Пендзин обратил внимание на международные резервы Национального банка. По его словам, их объема достаточно для поддержания курсовой стабильности, однако важным вопросом остается источник поступления валюты в страну.
«Сегодня у нас с вами 61 миллиард долларов резервов. Вопрос, к сожалению, в другом: откуда поступает валюта в резервы? Хорошо, если она приходит от экспортеров, которые работают и продают товары за границу. Если же вся валюта поступает в виде макрофинансовой помощи, по сути кредитов, это проблема. Потому что сегодня кредиты есть, а завтра их может не быть. Но в целом средств у Национального банка хватает. У нас отрицательное сальдо торгового баланса составляет около 50 миллиардов долларов в год. При этом нормальным считается, когда объем валютных резервов покрывает трехмесячный импорт. У нас резервы покрывают даже больше. Поэтому, в принципе, ничего страшного нет. Самая большая проблема – это источник поступления валюты в страну», – отметил экономист.
Курс зависит от решений НБУ и международного финансирования
Финансовый аналитик Сергей Фурса считает, что главной причиной резкого движения курса стало решение Национального банка. Именно регулятор сейчас определяет курсовую политику в Украине. В то же время на межбанковском рынке действительно ухудшился баланс спроса и предложения: импорт продолжает расти, тогда как экспорт сокращается из-за ограничений в работе морских портов.
«Такое изменение курса было вызвано решением Национального банка. Именно НБУ сейчас управляет курсом в Украине. Почему он сделал это резко, никто не знает, и сам Нацбанк этого не объясняет. Возможно, до этого курс довольно долго держался возле отметки 45 гривен, которая имела важное психологическое и политическое значение. Поэтому, возможно, из-за определенной чувствительности курс двигался постепенно, а затем резко пошел дальше. В то же время параллельно ухудшалась ситуация на межбанковском рынке. У нас сейчас происходят два процесса: импорт продолжает расти, а экспорт упал из-за закрытых портов. Плюс правительство какое-то время не тратило деньги, а затем возобновило расходы, получив международную помощь. Все это сочетание разных факторов, но главное – решение Национального банка», – объяснил Фурса.
Он также подтвердил, что увеличение государственных расходов влияет на валютный рынок через рост объема гривны в экономике. Часть этих средств направляется на покупку иностранной валюты, что создает дополнительный спрос на доллар.
«Если в системе больше гривны, то больше этой гривны идет на покупку доллара. Это естественный процесс», – отметил аналитик.
В то же время Фурса считает, что оценивать возможности НБУ поддерживать курс только по объему международных резервов недостаточно. По его мнению, ключевыми факторами остаются стабильность валютного рынка и регулярное поступление внешнего финансирования. Пока продолжается война, давление на гривну будет сохраняться независимо от конкретного уровня курса.
«Сейчас нет никакого рыночного курса, и при любом его уровне давление будет сохраняться. Пока продолжается война, так и будет. На данный момент резервов нам достаточно, год мы начинали с рекордного уровня. Но главное – устойчивость курса и постоянное продолжение международной помощи. Стабильность гривны сейчас полностью зависит от того, проголосует ли Верховная Рада за законы, необходимые для получения международной помощи. Если будет политическая воля принять эти законы, проблем со способностью Национального банка поддерживать гривну не будет», – подчеркнул Фурса.
Как изменится курс доллара до конца 2026 года
По прогнозу Пендзина, до конца 2026 года курс доллара может составить около 46–46,5 грн. Он также обратил внимание, что в государственном бюджете на следующий год заложен курс 47,2 грн.
«До конца этого года будет 46–46,5 гривны. Максимум. Когда мы оцениваем подобные вещи, является ли это критическим падением курса гривны? Я думаю, что увеличение стоимости доллара на одну гривну – нет», – подытожил Пендзин.
По прогнозу Фурсы, до конца 2026 года курс доллара может находиться вблизи отметки 46 грн. При этом он не считает колебания в пределах нескольких десятых гривны существенным изменением ситуации на валютном рынке.
«Курс гривны остается стабильным. Все эти движения – это колебания в пределах одного-двух-трех процентов. Курсовая стабильность будет сохранена, если мы получим внешнее финансирование, то есть если депутаты за это проголосуют. До конца года, вероятно, будем где-то возле 46 гривен.Конкретная цифра не так принципиальна. На этом этапе курс 45,2, 45,5 или 46,1 гривны отличается примерно на один процент. Это незначительные колебания. Поэтому я ожидаю, что в конце года курс будет вблизи 46 гривен», – подытожил Фурса.
Подпишитесь на наш Telegram-канал, чтоб отслеживать самые интересные и эксклюзивные новости «Слово и дело».
Визуальная аналитика от редакции «Слово и дело» – в Telegram-канале Pics&Maps.