Министерство финансов объявило финальное предложение по реструктуризации ВВП-варрантов – долгового инструмента, выпущенного в 2015 году и привязанного к темпам роста ВВП. После полугода безуспешных переговоров правительство переходит к более жестким действиям и предлагает инвесторам обменять эти бумаги на новые еврооблигации. На принятие решения у владельцев варрантов есть лишь три недели – до 21 декабря.
Об этом говорится в материале Экономической правды.
Как известно, в июне Украина впервые допустила дефолт по этому инструменту, не выплатив более 600 млн долларов за рост ВВП в 2023 году. В условиях войны и дефицита бюджета правительство не может позволить себе непредсказуемые выплаты, которые в будущем могут достигать миллиардов долларов ежегодно.
Кроме того, МВФ требует заменить варранты на более прогнозируемые долговые инструменты – иначе фонд не сможет продолжать финансирование Украины. Именно поэтому реструктуризацию необходимо завершить до конца года.
Что предлагает Минфин
1 декабря Минфин обнародовал условия обмена без согласования с комитетом кредиторов – фактически поставив инвесторов перед выбором «сейчас или никогда». Предложение Минфина предусматривает обмен ВВП-варрантов на новые облигации серии С в соотношении 1 единица варранта на 1,34 облигации.
Погашение этих облигаций запланировано на 2030–2032 годы, при этом по 45% объема будет погашено в 2030 и 2031 годах и 10% – в 2032-м.
Ставка купона будет меняться во времени: до февраля 2027 года она составит 4%, в период 2027–2029 годов вырастет до 5,5%, а после 2029 года повысится до 7,25%.
Владельцы, которые согласятся на реструктуризацию, также получат вознаграждение за согласие на условия сделки: в базовом варианте это 4,5 цента на каждый доллар номинала варранта, однако в первые две недели с момента объявления предложения премия повышается до 7 центов. Те владельцы, которые не согласятся на обмен, получат облигации серии В, по которым в настоящее время не начисляются купонные выплаты.
По оценкам Минфина, расходы на премии составят около 180 млн долларов – в несколько раз меньше, чем пропущенный платеж за 2025 год. Инвесторы, которые не присоединятся к сделке, получат еврооблигации серии В, по которым в настоящее время не начисляются купонные выплаты.
Для полного прекращения действия ВВП-варрантов необходимо получить 75% голосов их владельцев. В случае успеха инструмент будет полностью выведен с рынка, а будущие риски для бюджета – устранены.
Если же поддержку окажет лишь часть инвесторов, Минфин обменяет только их варранты. Это уменьшит объем будущих выплат, но инструмент останется в обращении. Если за решение проголосуют более 50% владельцев, правительство объявит делистинг варрантов, что усложнит их торговлю на рынке.
Почему Украине критически важно избавиться от варрантов
ВВП-варранты – это выплаты, которые зависят от роста экономики. В случае стремительного восстановления после войны платежи могут достигать от сотен миллионов до нескольких миллиардов долларов ежегодно. Предела максимальных выплат не существует, а действие инструмента продолжается до 2041 года. Именно поэтому в правительстве неоднократно называли эти бумаги «кабальными» и такими, что угрожают финансовой стабильности страны.
Переговоры будут продолжаться до 21 декабря. Именно тогда станет ясно, сможет ли Украина закрыть вопрос ВВП-варрантов до конца 2025 года, или долговой инструмент останется действующим и далее – со всеми рисками для бюджета в послевоенный период.
Напомним, в апреле сообщалось, что Министерство финансов не смогло договориться с владельцами ВВП-варрантов о реструктуризации долга.
Позже группа владельцев ВВП-варрантов заявила, что Украина допустила дефолт без «надлежащего взаимодействия с ними». Кредиторы отметили, что на просроченную сумму платежа будут начисляться 7,75% годовых, это более 40 млн долларов.
Также в июне международное рейтинговое агентство S&P Global подтвердило дефолт Украины по облигациям, привязанным к ВВП.
Подпишитесь на наш Telegram-канал, чтоб отслеживать самые интересные и эксклюзивные новости «Слово и дело».
Визуальная аналитика от редакции «Слово и дело» – в Telegram-канале Pics&Maps.